Por José Ramón Valente
El año en que vivimos en peligro

23 Dic 09

Los cálculos muestran que este año el producto en Chile caerá alrededor de 2%, más del doble que durante la crisis asiática. Los primeros auxilios de Hacienda y el Banco Central permitieron estabilizar al paciente, pero una recuperación vigorosa requiere cirugía mayor.

Sin lugar a dudas, el comienzo de este año fue como una película de terror. El 2009 empezó en un mundo en que la producción industrial se desplomaba en la mayor parte del planeta con caídas que, en algunos casos, llegaban al 50%, los mercados accionarios se habían desplomado en septiembre y octubre de 2008; y cuando parecía que volvía la calma con la elección de Obama en noviembre, entre enero y febrero de 2009 nuevamente cayeron más de 25%. Pero eso no fue todo: la confianza de los agentes económicos alcanzaba mínimos históricos, la percepción de riesgo era muy elevada y el acceso al crédito se restringía al máximo. Enfin, la incertidumbre sobre la magnitud del impacto de la crisis a nivel mundial era enorme; existía la sensación de que la economía mundial estaba al borde de otra Gran Depresión y se decía que las bases mismas del capitalismo estaban en juego… Y, ciertamente, el prestigio de los economistas era equivalente al de Poncio Pilato.

Ante este escenario, las autoridades monetarias y fiscales de las distintas economías decidieron implementar políticas para estabilizar el sistema financiero y garantizar gran liquidez en los mercados, la vez que ponían en marcha programas de impulso fiscal de magnitudes nunca antes vistas. En otras palabras, tiraron toda la carne a la parrilla. Esta decisión comenzó a dar frutos a partir de marzo, cuando las expectativas comenzaron a mejorar, la volatilidad empezó a caer y las bolsas mundiales mostraron los primeros signos de recuperación. La acción decidida y coordinada de las autoridades económicas mundiales frenó el temor de los agentes económicos a enfrentar un colapso financiero mundial.

Si bien no fue posible evitar una recesión mundial –el producto global caerá por primera vez en 60 años–, sí es posible afirmar que las consecuencias de la crisis económica habrían sido considerablemente mayores si no se hubieran implementado programas especiales de aumento del gasto fiscal y políticas monetarias que garantizaran liquidez en el mercado. En particular cabe destacar que las tasas de interés, en gran parte del mundo desarrollado, se redujeron a niveles cercanos a cero.

La crisis actual es una experiencia única en la historia, tanto por la magnitud de las medidas tomadas como porque permitió evidenciar que se notó un “aprendizaje” en el manejo macroeconómico. Cabe destacar que en varios países latinoamericanos, por primera vez los gobiernos se encontraron en una posición en la cual sus políticas, en vez de agudizar la crisis internacional, permitieron suavizarla. Países como Perú y Brasil van a registrar cifras positivas de crecimiento este año (1,0% y 0,1%, respectivamente) y han mostrado gran dinamismo en el proceso de recuperación económica.

Nuestro país fue una víctima más del colapso financiero mundial y –aunque se esperaba que el tan promocionado “blindaje” del ministro Velasco nos permitiría afrontar mejor que otros esta crisis–, los cálculos muestran que este año el producto caerá alrededor de 2% (más del doble que durante la crisis asiática) y que nuestra velocidad de recuperación ha sido menor a la esperada.

Aun así es posible afirmar que la existencia de un sólido sistema financiero, sumada a las respuestas de política fiscal y monetaria, ha tenido efectos positivos. El último Informe de Política Monetaria (IPoM) estima que la caída del producto en Chile, por ejemplo, habría sido de aproximadamente dos puntos porcentuales por sobre lo estimado actualmente de no ser por las políticas aplicadas por Velasco y De Gregorio.

Hoy, el escenario internacional empieza a estabilizarse. La confianza de los agentes económicos está llegando a niveles normales, los mercados accionarios mundiales se han recuperado rápidamente, el acceso al crédito se ha facilitado, el ciclo de inventarios está entrando a la fase ascendente y, consecuentemente, las cifras de producción industrial mejoran a nivel mundial. Las proyecciones de crecimiento futuro de distintas economías han sido revisadas al alza recientemente, por lo que se avizora un 2010 muy promisorio. Lamentablemente, es necesario señalar que, aun cuando las proyecciones de crecimiento son alentadoras y existe una sensación general de recuperación económica, existen riesgos importantes que podrían reducir la velocidad de recuperación de la economía mundial.

Uno de los principales se relaciona con la manera y el momento en que las autoridades decidan retirar los estímulos fiscales y monetarios. Es necesario que la recuperación esté sólidamente asentada cuando esto se lleve a cabo. De otro modo, los costos podrían ser similares a los que pagó Japón a principios de los 90, con una recesión que duró diez años y una velocidad de crecimiento que no recuperó jamás los niveles que había alcanzado previamente.

Aun así, lo único que permitirá que la economía no se desplome nuevamente es que ésta tome vuelo propio. El mundo no puede vivir con las muletas de la política fiscal y monetaria expansivas para siempre. En el caso de la economía chilena, los primeros auxilios del ministro de Hacienda y del presidente del Banco Central permitieron estabilizar al paciente, pero una recuperación vigorosa y duradera requiere de cirugía mayor.