Reportajes y Entrevistas
Ranking Top 100

Artículo correspondiente al número 202 (20 de abr al 03 de may 2007)

SANTANDER INVESTMENT

INVIERTE, INVIERTE... QUE ALGO QUEDA

Con tasas en mínimos históricos, una gran abundancia de recursos y una histórica liquidez en el mercado, el ambiente no puede estar más propicio para que las inversiones –la gran deuda del año 2006– fl uyan en forma creciente en Chile. El ranking Top 100, que por cuarto año han preparado Santander Investment y Revista Capital, da cuenta de este fenómeno que promete cambiar la cara del mercado de capitales local.

Por Soledad Pérez.

Un año mixto. Así fue el 2006. La economía no fl uyó al ritmo que muchos hubiesen querido y la inversión se transformó en la gran deuda del ejercicio. En el lado opuesto, la bolsa tuvo una trayectoria estelar y las 100 mayores sociedades anónimas chilenas aumentaron 57,6% sus ganancias netas entre enero y diciembre, infl uidas notoriamente por las compañías del sector minero, estrellas indiscutidas de esta primera década del siglo.

Ya iniciado el 2007, la sensación ambiente es que el año viene mejor. Mejor en crecimiento, mejor en expectativas, mejor en inversiones. La gran abundancia de recursos y la liquidez histórica de la que gozan las compañías chilenas están abriendo paso a buenas perspectivas para la macroeconomía y para los inversionistas. Porque este año sí parece que el horno está para bollos.

Y lo está, entre otras cosas, porque los sectores productivo y de servicios se están rearmando para crecer en Chile y en el exterior, en un ambiente donde el consumo de las personas sigue en alto y no tiene visos de caer a niveles indeseados. En una mirada hacia los años recientes se ve muy claro que las empresas, en promedio, han ido sostenidamente creando valor, un dato que a ojos de quienes buscan dónde invertir su dinero no pasa inadvertido. Las cifras del presente ranking de las 100 mayores empresas del país, que por cuarto año presentan Santander Investment y Revista Capital, dan cuenta de este hecho. Mientras el año 2002 poco menos de la mitad de las compañías generó retornos sobre su capital invertido, al cierre de 2006 ese porcentaje se elevó a 52,1%.

Al mirar el rendimiento operacional, en tanto, se ve que el Ebitda de las sociedades consideradas en la muestra de las mayores empresas en ventas pasó de un crecimiento de 6,5% el 2003 a nada menos que 47% a fi nales del ejercicio pasado. En términos de ventas, que es el eje central del ranking Top 100, el 2006 terminó con un alza de 20,9%, por sobre el 16,2% del 2005 y muy cerca del 22,8% del año 2004. Por sectores, el más destacado fue el de Recursos Naturales, que se expandió 46,5%, seguido por el de Consumo, con 13,4% y el Industrial, con 11,2%. En esas condiciones, aumenta la percepción de que el 2007 estará marcado por un mayor fl ujo de capitales e inversiones en el mercado. Eso sí, los especialistas recomiendan que, a diferencia de otros períodos, quienes salgan de pesca en las bolsas o a través de instrumentos altamente expuestos a la renta variable, se armen de paciencia y usar caña y no red al momento de elegir.

-Estamos esperando un rebote de la inversión para el 2007, entre otras cosas porque las condiciones de que gozan las compañías para fi nanciarse no pueden ser mejores. Por otro lado, el consumo privado sigue en cifras auspiciosas, en torno de 6% a 6,4%, y el gasto del gobierno, que este año aumentará en 2.200 millones de dólares, se transferirá en un 70% a las capas más pobres, lo que debiera tener un impacto sobre el consumo y los retailers -explica Raimundo Valdés, gerente de estudios de Santander Investment. El mercado ya está tomando nota de este fenómeno… y eso que el ejercicio ha estado a ratos muy marcado por la volatilidad de las bolsas local y mundial.

Basta mirar los anuncios recientes para darse cuenta que la inversión está de vuelta: por un lado está el gigante Falabella, que acaba de comunicar que hará una emisión de acciones por 1.000 millones de dólares, seguida del Banco de Chile, con un aumento de capital por 200 millones de dólares, Lan Airlines, con 300 millones de dólares y La Polar, con cerca de 70 millones de dólares. Y aunque no a los niveles del 2004, en que las colocaciones de Cencosud y D&S sacudieron las ruedas, este año ya se están viendo asomos de nuevas colocaciones accionarias, las de Multiexport y Socovesa para comenzar.

En el mundo está ocurriendo algo similar. -Hace muchos años que no se veía un nivel de liquidez tan grande en el mercado y eso explica por qué las bolsas en los países emergentes han estado tan bien. Los inversionistas están tratando de obtener retornos en mercados más riesgosos y si no cambia el apetito por el riesgo, éstos mantendrán una buena senda de crecimiento, quizás no con los retornos de 37% del año pasado, pero igualmente buenos -apunta Valdés.

 

¿Y EN CHILE?

Pese a que hay quienes dicen que la bolsa chilena está cara, el atractivo de invertir en ella está dado por las buenas perspectivas que las compañías tienen a mediano y largo plazo. Por otro lado, está el hecho de que al mercado local se han ido incorporando, en forma creciente, nuevos partícipes. Están las personas naturales que se han atrevido a buscar opciones en el mercado chileno y están también otros actores, como los family offices y los fondos Extranjeros.

Un dato que no pasa inadvertido es que estos últimos, durante el 2006, equipararon en peso a las AFP en las transacciones bursátiles. Según Valdés, los no residentes invirtieron durante el año cerca de 860 millones de dólares, cifra similar a la de los fondos de pensiones. Y eso se explica, entre otras razones, porque los inversionistas extranjeros han ido desinvirtiendo cada vez más en ADR, volcando sus fl ujos hacia la bolsa local. Si a este panorama se suma que hoy cerca del 61% de la propiedad de las empresas del Ipsa sigue en manos de sus controladores, se tiene que las perspectivas de seguir creciendo en el mercado son amplias.

Eso, sin considerar que están en marcha una serie de cambios al mercado de capitales que, se espera, profundizarán las oportunidades de inversión y darán más dinamismo a la economía local. Por lo pronto, está partiendo la discusión sobre el MKIII y al mismo tiempo se están generando expectativas en relación al aumento de límite de inversiones en el exterior para las AFP, un tema de larga discusión y controversia.

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