Reportajes y Entrevistas
La Economía malherida

Artículo correspondiente al número 233 (25 de julio al 7 de agosto de 2008)

 

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El abecedario de la crisis

Los expertos se debaten para Chile entre un frenazo que discurrirá en V, en U o en L: la parte baja de cada una de esas letras corresponde a la duración que tendrán los meses más fríos de la crisis. Francisco Rosende, Carlos Massad, Patricio Arrau y Tomás Flores aceptaron el desafío de pronosticar qué tipo de crisis tendrá el país y, de paso, dan algunas recetas para enfrentarla. Por Alejandra Rivera.

Ya casi no es novedad afirmar que Estados Unidos está recesión y ya tenemos constatado que los colosos europeos y asiáticos viven el mismo proceso. Así las cosas, está fuera de discusión el carácter mundial de la actual crisis y, como bien sabemos, cuando llueve todos se mojan.

En Chile, cuál más cuál menos, hemos venido escuchando en las últimas semanas que el país está preparado para enfrentar los embates económicos, gracias a los suculentos ahorros fiscales conseguidos en tiempos de vacas gordas. Sin embargo, las estimaciones se han venido corrigiendo sistemáticamente a la baja.La última de carácter oficial corresponde a una actualización extraordinaria de los escenarios contenidos en el Ipom (Informe de Política Monetaria) de septiembre, tras los cuales ya se habla de un PIB expandiéndose entre 2% y 3% el próximo año.

Eso en la vereda oficial, porque en el mundo privado las estimaciones se mueven en rangos más amplios y con pisos más bajos. Como sea, a estas alturas lo único cierto es que todos los pronósticos son más bien aventurados, algo así como apuestas casi al azar y que seguirán oscilando en la medida en que sigan saliendo a la luz nuevos datos de proyectos e inversiones postergados; dificultades para obtener créditos, desvinculaciones, cierres de plantas y bajas en las ventas.

La crisis se siente, qué duda cabe. Lo que todavía no sabemos es de qué tipo será. En EE.UU., en todo caso, hay quienes dicen tener las cosas más claras. Nouriel Roubini, profesor de la escuela de negocios de Stern de la Universidad de Nueva York, y quien fuera asesor del gobierno Bill Clinton, sostiene por ejemplo que la recesión se prolongaría entre 18 y 24 meses, dando paso a un estancamiento de muchos años. Habrá que ver, puesto que Roubini fue uno de los pocos que vaticinaron la crisis.

 

 

Crisis, recesión y depresión


Aclarado el punto sobre la magnitud estadística del frenazo, digamos que los expertos suelen clasificar las crisis con las letras V, U y L, como forma de graficar la curva. La V ilustra una caída brusca, seguida de una rápida recuperación. Un ejemplo de este tipo de crisis fue la asiática (1997-1998), que se inició con la devaluación de la moneda tailandesa y que tras ejercer un efecto dominó en otros países de la región, como Malasia, Indonesia, Filipinas, Taiwán y Corea del Sur, tuvo un rápido rebote. Eso en Asia, porque en Chile la recuperación fue más lenta.

La U supone un ciclo de caída menos brusco, proceso que da paso a un período relativamente largo de estancamiento, al cabo del cual se vuelve a repuntar paulatinamente. Un ejemplo fue la crisis económica chilena de los 80.

La L grafica una caída abrupta y profunda, con un horizonte de salida incierto y con una recuperación muy lenta, como la depresión de 1929.

Este sería, por decirlo de algún modo, el abecedario de la crisis: un abecedario en torno al cual los expertos aún no se ponen de acuerdo. Con todo, en lo que sí hay consenso es que no se ven condiciones para que Chile entre en una recesión. Que habrá caída, habrá. Que las cosas se pondrán frías, por cierto. Lo que no sabemos es cuánto durarán las temperaturas bajas.

 

 

 

“V o U, depende de las expectativas”
Francisco Rosende, decano facultad Economía de la UC

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Una buena respuesta en economía siempre parte con depende, dice Francisco Rosende, decano de la facultad de Economía de la Universidad Católica. Y es que para el economista la amplitud y la magnitud de la crisis dependerán exclusivamente del escenario externo y de cómo reaccionen las autoridades. “La combinación de ambos factores va a determinar el tipo de crisis”. Se resiste a optar por sólo un escenario probable, aunque se inclina a pensar en que será en V o en U, y en ningún caso en L, porque “tenemos un buen margen de maniobra, que hay que usarlo bien”.

Pese a que tiene una buena valoración de lo que el gobierno ha hecho hasta ahora, confiesa que está pesimista porque las decisiones se tomarán en un escenario electoral. “La política lo va a enredar todo”, vaticina.


Proyecciones 2009

CRECIMIENTO: depende de las expectativas, pero podría situarse en un rango de 0% a 2%.

INFLACION: es probable que la contracción que se está viendo en la demanda lleve a una inflación más baja que la de este año. Ahora, cuánto más, depende de la autoridad.

DESEMPLEO: en torno al 10%. Al estar en año electoral habrá una presión más intensa por aumentar el gasto fiscal en proyectos que generen empleo.

TIPO DE CAMBIO: está muy alto y se va a quedar así por un tiempo, porque la gente todavía cree que el dólar es una moneda estable. Entre 600 y 615 pesos.

IMPUESTOS: hay que configurar un sistema eficiente de impuesto al gasto más que al ingreso, de manera de estimular la inversión y el ahorro. Y ahí, el primer candidato a bajar no es el IVA.

GASTO FISCAL: lo óptimo sería un crecimiento en torno al 2%, es decir, un crecimiento que pueda permitir al Banco Central sostener una tasa de interés más baja que hoy.

ESCENARIO POLITICO: las elecciones serán clave. Ya se están viendo discusiones que introducen incertidumbre en torno a la propiedad privada y hay senadores que han hablado de nacionalizar el agua y las AFP.

RECOMENDACIONES: una combinación de tasas de interés bajas y tipo de cambio real alto. Junto con esto, habría que expandir la oferta, pensar en esquemas tributarios más amistosos y flexibilizar el salario mínimo hasta los 25 años.

 

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