Reportajes y Entrevistas
Invocando a los espíritus

Artículo correspondiente al número 220 (28 de dic del 2007 al 24 de ene 2008)

2008: Una probable, pero corta,

recesión en Estados Unidos

-¿Cómo viene el próximo año?

-Todo sugiere que habrá una recesión en Estados Unidos o, como algunos han dicho, quizá ya estemos en una.

-¿Efecto subprime?

-Esa es la gota que rebalsó el vaso. Esta es una expansión que lleva 72 meses, lo que la posiciona como una de las más largas en la historia y, en la medida que se alarga, la fuerza se pierde. Las preguntas en el actual escenario son tres. Una es si se contagiará el resto de las economías. La segunda es cómo reaccionará la Reserva Federal y los principales bancos centrales y si serán capaces de aminorar esta crisis. La tercera es cómo afectará todo esto a Chile.

 

En general, hasta ahora todo indica que la recesión estará más bien restringida a Estados Unidos y la razón de ello es que tenemos una China que sigue creciendo muy fuerte y que, si bien para China el mercado de Estados Unidos es muy importante, la demanda asiática también lo es. Y lo que está sucediendo es que la economía china está sobrecalentada. Tiene una infl ación de casi 7%, está creciendo muy por encima de su tendencia y, por lo tanto, tiene que desacelerarse. Y si este enfriamiento, que no es lo mismo que una recesión, le permite pasar de 12% a 9,5% de crecimiento, sería una bendición para China.

 

-¿Se puede operar con un cilindro menos y que China empuje el barco mundial?

-Se puede en la medida en que la recesión sea corta y no muy extendida. La Fed bajó las tasas y lo seguirá haciendo, pero a regañadientes y lo hará así porque las presiones inflacionarias siguen siendo importantes.

-¿Recesión con inflación?

-Lo que pasa es que en economías abiertas se producen presiones inflacionarias que pueden venir de afuera y lo que hemos visto es que el aumento en el precio de los commodities, incluyendo los alimentos, finalmente está teniendo un efecto en la economía de Estados Unidos.

-Entonces, para la política monetaria el 2008 es un gran desafío.

-El desafío es que vamos a entrar en una situación de estangflación, con fragilidad del mercado crediticio. Habitualmente, los bancos centrales enfrentan un dilema: la economía real y la inflación. Con estangfl ación generalmente los bancos centrales primero atacan el problema inflacionario, y después se concentran en el problema del crecimiento. Pero ahora tienen un “tri-lema”, porque a lo anterior hay que sumar la crisis crediticia y de confianza y en ese “tri-lema” el orden jerárquico de los objetivos de la Fed es, primero, solucionar el problema crediticio y de confi anza; segundo, la inflación y; tercero, el crecimiento. Entonces, es probable que la Reserva Federal tenga que dedicarse a proveer la liquidez suficiente al mercado y terminemos 2008 con una inflación alta. Pero después de una recesión corta, es probable que pasemos a una expansión.

-¿Anticipas una recesión corta?

-Máximo de tres trimestres y enfocada en Estados Unidos. En general, las recesiones son cortas.

-¿Impacto para Chile?

-Naturalmente, la desaceleración internacional y la recesión en Estados Unidos nos van a golpear. Pero en el corto plazo, las políticas nacionales, y especialmente las enfocadas hacia las reformas, también tendrán un impacto.

-Si Estados Unidos estornuda –y su diagnóstico es más grave que eso–, entonces nosotros nos vamos a resfriar con toda seguridad.

-Podemos tener un pequeño catarro, pero no creo que tengamos una recesión. Pero sí tendremos una contribución del sector externo menos fuerte que la actual. Y por eso es importante que mejore el sector interno.

-¿Tipo de cambio?

-Habrá dos cosas que se conjugarán. Una es que el dólar seguirá debilitándose en los mercados internacionales y, por otro lado, es probable que el precio de nuestras principales exportaciones también caiga. Esas dos cosas tenderán a compensarse y lo más probable es que al final el tipo de cambio suba un poco, pero no demasiado.

Comenta este artículo

Nombre

:

Email

:

URL

:
  (Opcional)

Código Verificación

Artículos del mismo autor

• Corretaje boutique
• La agenda verde de Leonor Varela
• Corcoveando
• Constructor de puentes