Reportajes y Entrevistas
De la rueda al click

Artículo correspondiente al número 264 (30 de octubre al 14 de noviembre de 2009)

Aunque había dudas y temores por la puesta en marcha, Muñiz era el más convencido de que toda la operación sería un éxito. “Esta nueva institución entregará absoluta transparencia, máxima difusión de ofertas e información a inversionistas, además de flexibilidad física y temporal... Vamos a tomar un 30% de mercado, pero no necesariamente restándoselo a la competencia”, dijo el 4 de septiembre de 1989, dos meses antes de la puesta en marcha.

Sus predicciones fueron bastante reales. En promedio, la bolsa ha mantenido una participación anual en el rango de 30 a 35%, en muchos casos con peaks diarios por encima de ese porcentaje, y a la fecha ha materializado transacciones por un total de 780 mil millones de dólares.

 

 

Más competencia

 

Un análisis reciente de Alexander Galetovic, investigador del Centro de Estudios Públicos (CEP) y profesor de la Universidad de los Andes, describe bastante bien el entorno que motivó la creación de la Bolsa Electrónica.

A mediados de los 80 las agencias de valores eran importantes intermediarias de instrumentos de renta fija pero no podían operar por cuenta de las AFP, que habían sido recién autorizadas a invertir en sociedades anónimas en mercados formales, como la bolsa. Por otro lado, las instituciones bancarias habían entrado progresivamente al negocio del corretaje de valores, enfrentando problemas para ejercer como tales por la imposibilidad de ingresar a la Bolsa de Comercio.

Así lo recuerda Sergio de la Cuadra –ex ministro de Hacienda y ex presidente del Banco Central–, que formó parte del primer directorio de la Bolsa Electrónica. “Las razones para crear una bolsa alternativa a la tradicional estuvieron ligadas principalmente a las barreras para ingresar al club de corredores de la Bolsa de Comercio, especialmente si se trataba de un banco, y además lo gravoso que resultaban los costos de transacción, especialmente para pequeños accionistas”.

De hecho, lo que más destacan sus creadores y el mercado es justamente eso: que la mayor competencia incidió en una mejor calidad de servicio y a precios menores. El mejor ejemplo son los derechos de bosa. El estudio de Galetovic recuerda que la Bolsa Electrónica partió en 0,25% por transacción, la mitad de lo que se cobraba en la Bolsa de Comercio.

Con los años, incluso este monto se continuó rebajando, ya que se comenzó a establecer descuentos por volumen y en 1995, al redefinirse como institución sin fines de lucro, la Bolsa Electrónica comenzó a devolver a cada corredor el 100% de los derechos por sobre las 300 Unidades de Fomento, monto que consideraba suficiente para financiar sus costos de operación. La Bolsa de Comercio siguió un camino similar.

A 20 millones de pesos de la época (lo que costó inicialmente una acción de la Bolsa Electrónica necesaria para operar como corredor), las barreras de entrada resultaron definitivamente inferiores.

Por todo esto es que se entiende la fuerza con que los actores involucrados defienden su obra. “Qué sería de las comisiones si no hubiera otra bolsa, con un mercado tan importante que involucra a las AFP y a las compañías de seguros de vida obligadas a transar en bolsa. Esto ha sido un tremendo aporte al mercado de capitales en Chile”, sentencia Cox. Por eso mismo es que muestra su oposición, al igual que varios otros gestores, a la idea de que se junten todas las bolsas. Cree que podría incidir negativamente en la generación de competencia.

 

 

Innovación y más innovación

Lo primero que nos comenta el actual gerente general de la Bolsa Electrónica, Juan Carlos Spencer, es que ya está próximo a cumplir quince años a la cabeza de la institución. Tiempo suficiente para tener bastante claro el rol que ha ejercido en el mercado de capitales chileno. Lo dice resumido en una sola frase: “hemos sido un motor de cambio para el sistema”. De ahí en adelante describe una serie de servicios y productos que han ido desarrollando con el tiempo, lo que le da pie para explicarnos que la bolsa que partió es absolutamente distinta a la que existe hoy. Si bien comenzó como una plaza monoservicio, es decir, concentrada en acciones a través de su sistema de transacción electrónica, desde un principio propició la creación de productos que contribuyeran al desarrollo del mercado. De hecho, en la actualidad el sistema no sólo permite transar en acciones, sino también llevar a cabo todos los tipos de negocios del mercado bursátil: rueda, remates y licitaciones, más la transacción de todos los instrumentos que la bolsa incorpora: acciones, instrumentos de intermediación financiera y papeles de renta fija. Eso, sin contar que además crearon otra bolsa, la de Productos, que es una alternativa de financiamiento para empresas a través de la transacción de facturas y productos (principalmente agrícolas), y que siguen constantemente buscando nuevas alternativas, como el Sistema de Información de Postura que pondrán en marcha muy pronto y que reemplazará las conversaciones telefónicas de las mesas de dinero por un sistema electrónico, algo así como un Twitter financiero. Con 42 accionistas en la actualidad, la bolsa se perfila con un crecimiento constante en el tiempo. La idea, dice el ejecutivo, es continuar añadiendo innovación y competencia en el mercado y buscar un mayor acercamiento con la gente.

 

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