Reportajes y Entrevistas
Arturo Cifuentes.“La crisis más severa que vamos a ver y vivir”.

Artículo correspondiente al número 221 (25 de ene al 21 de feb 2008)

 

Si algo marcó el fin de año económico fue la crisis subprime. Incomprendida por muchos, su gestación, impacto y profundidad son lo suficientemente complejos como para requerir la interpretación de un experto. Y en Nueva York -el epicentro financiero del fenómeno encontramos a uno y, por añadidura, chileno: Arturo Cifuentes. Por Guillermo Turner; fotos, Evan Kafka.

Entrevistar a operadores de mercado en medio de tormentas financieras suele convertirse en un aburrido ejercicio de contrastar las negativas evidencias económicas con el comprensible interés por fomentar la calma y evitar una peligrosa fuga de clientes.

Por eso que Arturo Cifuentes llamó mi atención. No sólo porque fuese un chileno, avecindado en Estados Unidos por casi 30 años, que maneja una boutique financiera en plena Nueva York y que me lo presentara Sebastián Edwards como “una de las personas que mejor entiende el problema de la crisis subprime en los mercados financieros”. Sino porque, cuando lo contacté la primera vez, me dijo que la crisis es, probablemente, la mayor que experimentaremos en nuestras vidas. “¿Lo repetirías en una entrevista en on the record?”, le pregunté. Su respuesta queda, a continuación, en evidencia.

 

-¿Qué tan grave es esta crisis financiera?

-“La crisis más severa que vamos a ver y vivir” -Gravísima. Probablemente, la crisis más severa que la gente de mi generación va a ver y vivir. En realidad, más que un problema crediticio o de liquidez, lo que hemos presenciado ha sido el colapso del sistema “financiero alternativo”. Es decir, el sistema de financiamiento que se había creado usando tecnologías de securitización. Esto es grave, porque la securitización ha sido un motor fuerte en el desarrollo de Estados Unidos.


-¿Qué probabilidades asignas a que Estados Unidos entre en recesión?

-Al menos, un cincuenta por ciento.


-La crisis ha tenido su mayor expresión en la inestabilidad bursátil, ¿hasta cuándo deberíamos observar esta situación?

-Soy un poco reacio a hacer predicciones bursátiles. Diría que en la medida en que no haya un catastro completo de las pérdidas; o sea, quiénes y cuánto (porque falta mucho por descubrir), no habrá tranquilidad.


-¿Cuánto puede golpear la crisis a los mercados emergentes y, en particular, a Chile?

-Lo peor sería que Estados Unidos cayera en políticas populacheras y tomara medidas proteccionistas que perjudicarían a estos mercados. En cuanto a Chile, que en rigor ya no es “emergente”, podría contribuir a encarecer el crédito, pero la economía chilena en general está bastante sana.


-¿Estamos en condiciones de dimensionar su real impacto o aún los afectados más directos (bancos de inversión, corredores, etc.) no lo tienen claro?

-Podemos hacer un cálculo aproximado. El mercado de MBS (mortgage-backed securities) tiene un tamaño de unos 10 billones de dólares. El mercado subprime es aproximadamente un 12%; es decir, hay 1,2 billón de dólares de préstamos subprime.

Los préstamos “conflictivos” son los originados estos últimos tres años (un 50% del mercado subprime). Suponiendo que la mitad tendrá problemas, estamos hablando de 300 mil millones de dólares. Lo que agrava la situación es que la gran mayoría de estos préstamos subprime aumentará sus tasas de interés en 2008 ó 2009. Esto, en cuanto al segmento subprime.

Respecto a las víctimas, ya hay algunos datos concretos. Citigroup se vio forzado a “absorber” en su balance sheet unos SIV (special investment vehicles) por un “valor” de 50 mil millones de dólares (además de las pérdidas de 6 mil millones de dólares anunciadas en octubre). Merrill Lynch terminó confesando más de 8 mil millones. Y UBS, el banco suizo, tiene pérdidas de entre 8 y 10 mil millones de dólares, más o menos.

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