Inversiones
Bolsa: ¿Repunte de fin de año o cierre a la baja?

Artículo correspondiente al número 218 (30 de nov al 13 de dic 2007)

Las acciones locales vivieron en noviembre el mes más crítico del año. Las dudas se centran en lo que pueda pasar en diciembre, cuando tradicionalmente el mercado se esfuerza por cerrar con alzas. Pero la inestabilidad internacional puede ser más fuerte.

Las acciones más transadas en la Bolsa de Comercio retrocedieron fuerte en capitalización bursátil. La rentabilidad anual del IPSA cayó, lo mismo que su relación precio/utilidad. Claros indicadores de un mes para olvidar y que, en opinión de los entendidos, tuvo dos orígenes relevantes: 1) Las ventas por parte de las AFP de importantes paquetes accionarios, con el objeto de cumplir los límites exigidos por la autoridad para la inversión en renta variable y 2) La incesante inestabilidad financiera mundial, la misma que –a pesar de las advertencias– muchos analistas ignoraron. Porque lo que partió como una crisis hipotecaria, se convirtió rápidamente en una crisis financiera, afectando a algunos de los principales bancos estadounidenses y europeos, y destruyendo de paso la confianza de los inversionistas.

Ahora los agentes del mercado local miran lo que resta del año con una mezcla de esperanza y escepticismo. Porque en muchas ocasiones, aun sin la concurrencia de cambios sustanciales en las condiciones económicas, los precios accionarios se ven impulsados por lo que podríamos denominar la “foto final”, cuando las AFP y el resto de los inversionistas institucionales compran para cerrar con mejores rentabilidades.

Pero ahora las cosas no permiten ser tan optimistas, porque el escenario internacional está lo suficientemente agitado como para impedir pronósticos. Las proyecciones confluyen hacia un 50% o más de posibilidades de que Estados Unidos caiga en recesión y esa perspectiva de menor crecimiento mundial repercute directamente sobre el principal combustible de la economía chilena: el precio del cobre.

“Si el mercado internacional se tranquiliza un poco, entonces es posible pronosticar un repunte antes de fin de año, porque las AFP buscarán maquillar su rentabilidad final”, comenta un operador bursátil. Y basta con que las administradoras más importantes se muevan para que el resto las siga, porque el conocido y criticado efecto manada opera en las compras, así como claramente se observó en las recientes y masivas ventas de acciones. El repunte “de Navidad” se sustentaría también en que el ajuste de precios dejó a la bolsa local con un precio/utilidad atractivo (en torno a las 15 veces). Pero eso también depende de la profundidad de la crisis internacional, porque esas 15 veces puede resultar un indicador muy caro si Nueva York reacciona negativamente a nuevas noticias.

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