Inversiones
¿Abrirse o no abrirse?

Artículo correspondiente al número 209 (27 de jul al 08 de ago 2007)

 

En Chile no escasean inversionistas con recursos dispuestos a participar en colocaciones de empresas con potencial. Basta ver el éxito de las colocaciones de los últimos años. Lo preocupante sería que nos falten empresarios con más ideas que capital.
Por Juan Luis Rivera Socio de Moneda Asset Management

 

Entre 2005 y 2007, período de tremendo auge bursátil y crecimiento de los resultados de las empresas en Chile y el mundo, solo ocho empresas chilenas se han abierto a la bolsa. Durante el mismo período, en México también ha habido ocho aperturas, en Argentina dos, en Colombia y Perú una. En ese cuadro no salimos tan mal parados, parece que el mal es de muchos.

 

Pero falta un país importante en la región… Brasil ha colocado 58 empresas nuevas en su bolsa entre 2005 y 2007, y lo ha hecho en variados sectores de la economía. Destaca el inmobiliario, con 17 empresas; también hay 6 empresas tecnológicas y de medios; 4 eléctricas; 4 bancos; 3 aerolíneas/ transporte; 2 administradoras de fondos, etc.

 

Pero eso no es todo. El tamaño promedio de las colocaciones en Brasil es significativamente superior al de los otros países. La participación de extranjeros es superior a los dos tercios, aun cuando se trata de acciones locales que requieren registrarse con la Comisión de Valores Mobiliarios local (los ADR están muertos… ¡vivan los mercados locales!). En fin, se nota un dinamismo y un entusiasmo emprendedor impresionante, que incluso a ratos recuerda los años de la burbuja de Internet. De hecho, las valoraciones han subido, las tasas de descuento han caído y las oportunidades de crecimiento se ven inagotables. Y detrás de muchas de estas colocaciones hay historias de empresas con oportunidades históricas. Basta ver lo que ha hecho Vale Rio Doce en el ámbito de la minería: su capitalización de mercado se ha multiplicado por 11 en 5 años, y es en todos los sentidos una empresa de clase mundial, líder en su industria.

 

Otras han tenido un comienzo más irregular: Friboi es el productor de carne más grande de Brasil, con capacidad para procesar 24.100 cabezas de ganado ¡al día! Exporta más de la mitad de su producción, y vende casi US$ 2.000 millones al año. Luego de un accidentado debut bursátil a comienzos de este año, anunció la compra de Swift, segundo productor de Estados Unidos, con capacidad de procesamiento similar a la propia, pero con ventas de US$ 9.500 millones anuales (5 veces las propias). La compañía decidió acudir nuevamente al mercado de capitales, convocando un aumento de capital de US$ 1.000 millones. El Estado brasileño, a través del BNDES (similar a la CORFO) le dio su apoyo, comprometiendo alrededor de tres cuartos de la colocación. Luego de completar la adquisición, Friboi es el mayor productor mundial de carne, y tiene caja por casi US$ 750 millones para nuevas adquisiciones en Brasil, Argentina y Uruguay. Un paralelo en Chile pueden ser Multiexport o AquaChile, que viene pronto.

 

Otro ejemplo interesante es Redecard, empresa procesadora de MasterCard en Brasil. Su debut bursátil hace pocos días valoró la compañía en más de US$ 10 mil millones. En la colocación se recibieron más de US$ 25 mil millones en órdenes, de 331 inversionistas institucionales (75% no brasileños) y 16 mil individuos. La compañía ya fue incluida en los índices globales y está en el radar de inversionistas del mundo entero como una manera apostar al crecimiento del consumo en mercados emergentes. Se trata de una empresa con años de historia, de propiedad de 3 bancos comerciales, que se ha manejado con criterios de maximización de utilidades. Sería bueno ver a Transbank, en estos mismos planes. Dato para los bancos chilenos: aparte de la caja, los bancos dueños de Redecard se quedaron con acciones valoradas a 45 veces su valor libro.

 

Mirando el mercado chileno, me parece que no escasean inversionistas con recursos dispuestos a participar en colocaciones de empresas con buen potencial. Basta ver el éxito de todas las colocaciones de los últimos años. Lo preocupante sería que nos falten empresarios con más ideas que capital, con una visión de largo plazo, que trabajen duro y tengan la ambición de construir una empresa de clase mundial. Después de todo, el mercado de capitales no se trata solo de pasarse los mismos instrumentos de un bolsillo a otro, sino que su principal objetivo es crear riqueza juntando al capital con nuevos proyectos.

 

 

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