Coffee Break
Inflación y tasas: el dilema del Central.

Artículo correspondiente al número 254 (12 al 25 de junio de 2009)

El organismo aplica sucesivas reducciones en la tasa de interés de referencia, pero la baja inflación le juega en contra e impide al mercado traspasar esas rebajas.

Pocos objetan la diligencia que han mostrado los consejeros del Banco Central a la hora de tomar medidas para enfrentar
de mejor forma el impacto de la crisis económica internacional, en particular la opción de reducir la tasa de interés rectora y optar por una política monetaria expansiva.

Sin embargo, a nivel de mercado los resultados no son, necesariamente, los esperados. Ocurre que la baja inflación –así como la escasa perspectiva de presiones al alza en los precios- lleva a que el sistema muestre niveles de tasas que difieren con esa política expansiva y reactivadora.

Un ejemplo: la tasa de un depósito a plazo a un año en el mercado ronda la UF +3% y sólo a nivel interbancario el spread bordea los 2 puntos básicos. Así las cosas, la tasa de un crédito a una persona podría superar ampliamente el 5%, lo que tiene poco de reactivador.

Por lo mismo, los analistas dicen que al Central no le queda más alternativa que seguir recortando la tasa de referencia o esperar que vuelvan las presiones inflacionarias, controladas hasta ahora –entre otras razones- por el bajo nivel del dólar. Otra opción que ayudaría, explican los expertos, es reducir la oferta de papeles (no vendiendo o comprando en el mercado) o vendiendo papeles nominales. A nivel de mercado, las expectativas de inflación siguen muy bajas, en torno a 0,7% si se compara la tasa nominal y en UF de un depósito a un año y del 1,46% si se considera la transacción de UF a agosto de 2010.

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